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币策短期难再宽松

香港商报     2017-08-07 17:51:17

人行在过去3年的持续放水,带来2014年的债券牛市、2015年的股票牛市以及2016年以来的地产牛市,各类资产轮番上涨。而今年以来,种种迹象显示,2017年的下半年将是释放金融风险的重要窗口,中国的货币政策至少在短期内难再宽松。


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经济稳增长币策趋中性


今年以来,内地商品价格继续上涨,煤炭和钢铁等原材料库存保持低位,三、四线房价大涨的同时,伴随着地产去库存,企业盈利也大幅改善,说明企业部门已经被救活了,经济增长也稳住了,这意味着人行相对宽松的货币政策已经完成了历史使命。


而目前社会总债务还在继续上升,因此去杠杆成为了主要矛盾,与之相应政府也在金融工作会议中提出「稳增长、调结构、控总量」,将控总量放在了极其重要的位置,其实就是要控制货币总量、退出宽松货币政策。


2017年以来,防范高杠杆带来的金融风险、抑制资产价格泡沫的任务更为紧迫,实施稳健中性的货币政策在力度把握上则从稳健略偏宽松调整到更加中性的区间,预计8月资金面依旧维持紧平衡态势。


目前,紧平衡态势已经显现。人行行长助理张晓慧近日指出,稳健货币政策是一种中性审慎的状态,既不能太松,搞「大水漫灌」,加剧结构扭曲,导致物价、资产价格过快上涨,加大汇率贬值压力;也不能太紧,加大经济下行压力。2017年以来,防范高杠杆带来的金融风险、抑制资产价格泡沫的任务更为紧迫,实施稳健中性的货币政策在力度把握上则从稳健略偏宽松调整到更加中性的区间。


强监管成为主要工作


回望过去5年,中国金融业在「稳增长」的宽松货币政策环境中实现了快速发展,但诸多乱象和风险苗头也随之显现,如资金在金融体系中空转,银行业不良资产率上升,甚至接连遭遇了股市的动荡、债市的大起大落以及汇市的波动等。


而随着稳增长压力的减轻,规模高达300万亿的中国金融市场迎来了一次航向的重新修正。7月中旬召开的第5次全国金融工作会议再次将金融拉回到了正轨上,让金融回归本源成为了主旋律。


对此次会议新闻通稿里的关键词进行梳理可以发现,「风险」成为了出现最多的词,第二名的则是「监管」。这些都从侧面反映了防控金融风险和加强金融监管是会议的主要议题。而以往的热词金融创新不再提及,这是一个重要的信号。


此外,上半年中国GDP增速高达6.9%,这也就意味下半年势必会成为金融风险释放的重要窗口,短期内货币政策难再宽松,资产泡沫将受到明显的抑制,监管强化的态势也不会逆转。全国金融工作会议指出,要把主动防范缓解系统性金融风险放在更加重要的位置,而「主动」两个字显示管理层的态度。年初以来「一行三会」监管已经在收紧,货币政策将持续中性,并且将对创新性的金融业务和互联网金融实施更加严格的监管。


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